Harga Eigen

Protokol inti Ethereum menjadi semakin kuat, tetapi ekosistem menghadapi kompleksitas yang belum pernah terjadi sebelumnya Selama setahun terakhir, Ethereum telah mementaskan keajaiban teknik tingkat buku teks. Dari peningkatan Dencun, yang secara fundamental membahas biaya L2, hingga peningkatan Pestra, yang bertujuan untuk mengoptimalkan ekonomi inti staking, Leviathan digital, "leviathan digital" dunia digital, mengeksekusi peta jalan publiknya dengan presisi. Namun, paradoks aneh terletak di hadapan semua pengamat: kepastian dan keberhasilan lapisan protokol tampaknya tidak membawa ketenangan pada lapisan ekologis, melainkan menciptakan kompleksitas dan potensi risiko yang belum pernah terjadi sebelumnya. Ruang mesin Ethereum (protokol utama) tidak pernah sekuat dan sejelas ini, tetapi benua barunya yang luas (ekosistem L2 dan Restaking ) dipenuhi dengan hiruk pikuk peluang dan kabut kekacauan. Kita harus mengajukan pertanyaan baru: ketika perang protokol yang mendasarinya pada dasarnya berakhir, di mana medan perang berikutnya untuk Ethereum? Untuk memahami keadaan Ethereum saat ini, penting untuk mengakui keberhasilan besar dari rekayasa intinya. Kemenangan ini terdiri dari dua peningkatan utama: Pertama, perubahan ekonomi yang dipicu oleh peningkatan Dencun pada awal 2024. Dengan memperkenalkan Proto-Danksharding (EIP-4844), mainnet Ethereum membuka saluran data (blob) khusus dan murah untuk jaringan Layer 2. Ini bukan perbaikan kecil, tetapi revolusi biaya mendasar. Selama satu setengah tahun, kami telah melihat biaya transaksi L2 anjlok dan tetap sangat rendah untuk waktu yang lama. Pasar telah membuat suara paling jujur dengan dana: dalam beberapa bulan terakhir, meskipun harga koin ETH stabil, kinerjanya jauh lebih rendah daripada token ekologis L2 terkemuka. Ini merupakan indikasi yang jelas bahwa ekspektasi pertumbuhan nilai telah berhasil bergeser dari kekuatan eksekusi mainnet ke boom aplikasi L2 yang ditimbulkan oleh data murah. Ethereum telah berhasil mengubah dirinya dari "komputer dunia yang padat" menjadi "jangkar penyelesaian dan data yang aman" untuk seluruh ekosistem. Kedua, evolusi tata kelola yang dibawa oleh peningkatan Pectra yang selesai pada Mei tahun ini. Jika Dencun memecahkan masalah "biaya", maka Pectra menghadapi tantangan "kontrol". Dalam menghadapi tren konsentrasi daya di antara validator di bawah mekanisme PoS, Pectra mengurangi keunggulan operasional dari staking pool besar dan mengoptimalkan pengalaman partisipasi staking terdesentralisasi dengan meningkatkan batas keseimbangan efektif validator (EIP-7251). Ini adalah intervensi bedah yang tepat yang dirancang untuk mengurangi tekanan terpusat di tingkat protokol. Meskipun satu peningkatan tidak dapat memberantas semua masalah, ini mengirimkan sinyal kuat kepada seluruh komunitas bahwa pengembang inti Ethereum mampu dan bersedia mempertahankan sifat jaringan yang terdesentralisasi. Keberhasilan pengiriman kedua peningkatan ini berarti bahwa kontradiksi utama Ethereum di tingkat protokol pada dasarnya telah diselesaikan. Ruang mesin bekerja dengan baik dan memberikan dasar yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk perluasan superstruktur. Namun, keberhasilan ruang mesin mendorong kompleksitas ke lapisan ekologis yang lebih luas, menimbulkan dua kabut utama: Pertama, kematangan jalur retaking dan risiko sistemik endogennya. Protokol staking, yang diwakili oleh EigenLayer, telah berkembang dari konsep yang muncul menjadi Lego keuangan yang besar dan kompleks selama setahun terakhir. Ini memberikan dasar untuk sejumlah besar protokol yang muncul (seperti lapisan DA, oracle, jembatan) dengan berbagi keamanan ekonomi Ethereum, yang tidak diragukan lagi merupakan inovasi besar. Namun, esensinya adalah untuk menambahkan lapisan leverage dan risiko baru yang tidak terikat langsung oleh protokol utama di atas kredit Ethereum. Kegagalan layanan re-staking dapat memicu penalti prinsipal ETH, yang mengakibatkan serangkaian likuidasi berantai. "Potensi risiko sistemik" ini telah menjadi masalah inti yang tidak dapat dihindari oleh analis saat menilai stabilitas jangka panjang Ethereum. Kedua, ada efek samping dari ledakan ekologis L2: fragmentasi parah. Lusinan jaringan rollup beroperasi dalam silo, membentuk silo likuiditas independen dan kesalahan pengalaman pengguna. Mentransfer aset pengguna antara L2 yang berbeda tidak hanya merupakan proses yang rumit tetapi juga menghadapi risiko keamanan yang disebabkan oleh jembatan lintas rantai yang berbeda. "Perang L2" yang semakin intensif ini tidak hanya merangsang inovasi, tetapi juga sangat merugikan efek jaringan secara keseluruhan. Negara digital yang seharusnya bersatu sebenarnya dibagi menjadi negara-kota yang tak terhitung jumlahnya dengan bahasa yang tak terhitung jumlahnya dan komunikasi yang tidak kompatibel. Kesamaan kedua masalah utama ini adalah bahwa tidak satu pun dari mereka dapat diselesaikan dengan peningkatan berikutnya dari protokol utama Ethereum saja. Medan perang telah bergeser. Image caption: Bagan lingkaran pangsa pasar terkunci nilai total (TVL) lapisan 2, sumber data: defillama Ethereum Foundation melampaui pemikiran teknis murni untuk tata kelola yang matang Dalam menghadapi kekacauan ekologis yang tidak dapat diintervensi secara langsung oleh lapisan protokol, strategi respons Ethereum Foundation, "Rencana Pengembangan Ekosistem (EcoDev)", memainkan peran sebagai "tukang kebun aktif", menggunakan "kekuatan lunak" untuk menjembatani keretakan ekologis. Melihat strategi pendanaannya baru-baru ini, kita dapat melihat bahwa investasi EcoDev sangat tepat sasaran. Alih-alih hanya menghargai proyek yang paling sukses, ia mengalihkan sumber daya secara besar-besaran ke area yang meningkatkan "barang publik" dari seluruh ekosistem: Alat Standardisasi Pendanaan: Mendukung pengembangan standar komunikasi lintas rantai L2 umum dan toolkit pengembang untuk mengurangi efek negatif fragmentasi. Mendukung Penelitian Akademik: Menyediakan pendanaan jangka panjang untuk bidang mutakhir seperti teknologi ZK dan skema mitigasi MEV, memastikan cadangan teknis. Membina Komunitas Global: Menginvestasikan sumber daya di pasar negara berkembang seperti Asia, Afrika, dan Amerika Latin untuk memastikan budaya dan basis pengembang Ethereum tetap global dan beragam. Ide inti dari strategi ini adalah bahwa karena penyatuan tidak dapat ditegakkan oleh aturan protokol, perlu untuk memandu ekosistem untuk berkumpul secara spontan dengan mendorong infrastruktur publik dan standar umum. Ini adalah filosofi pemerintahan yang lebih lembut dan jangka panjang. Jalur masa depan Ethereum sudah jelas. Ini telah berhasil memodernisasi protokol intinya, membangun lapisan dasar yang kuat dan efisien. Sekarang, fokusnya bergeser dari "insinyur protokol" ke "tukang kebun ekologis" yang lebih terdesentralisasi. Ini adalah pawai jangka panjang dari jalur ganda: di lapisan protokol, pengoptimalan yang disempurnakan dan penguatan keamanan terus dilakukan; Di tingkat ekologis, melalui investasi dan budidaya strategis, kami akan menanggapi tantangan baru yang timbul dari kesuksesan. Kami tidak lagi melihat tim pengembangan yang hanya berfokus pada implementasi teknis, tetapi organisasi yang matang yang tahu bagaimana mengatur ekonomi digital yang besar, kompleks, dan dinamis. Ketenangan dalam menavigasi kompleksitas, dengan tenang menghadapi masalah baru, dan merespons dengan cara yang beragam adalah aset Ethereum yang paling tepercaya.