截至25年，我们完整经历不到4轮四年周期。而统计学常识告诉我们，极小统计样本规模（有效样本数据只有3个）下得出任何结论，都需要谨慎验证，而不是简单迷信。 在小样本的大市场周期预测上，从贝叶斯概率方法推导出25Q4对标19Q4的刻学，比四年周期论更有参考价值。 将25Q4对标19Q4的刻学转换成贝叶斯公式的写法，即 P（熊市｜美林时钟滞涨➡️衰退）=[P(熊市）/P（美林时钟滞涨➡️衰退）]*（P（美林时钟滞涨➡️衰退｜熊市） 🧮 贝叶斯概率参数估算 1️⃣ P(熊市) - 先验概率 自1929年以来：S&P 500经历27次熊市 平均频率：每3.5年一次 年度概率：约28.6% 季度概率（Q4-Q1跨度）：约15-20% 保守估计：P(熊市) ≈ 18% 2️⃣ P(滞涨→衰退) - 美林时钟转换概率 历史上"滞涨→衰退"的转换概率： 1970s滞涨：最终导致1973-74、1980、1981-82三次衰退 2000-2001：科技泡沫破裂，温和衰退 2007-2008：金融危机，深度衰退 2011-2012：欧债危机，未完全衰退（避免） 2018-2019：贸易战担忧，软着陆成功 统计估算： 过去50年约6次"滞涨→衰退"情景 其中4次转为衰退（66%） 2次软着陆（34%） 当前环境调整： ✅ 美联储主动降息（vs 1970s被动加息） ✅ 劳动力市场韧性（vs 2008金融系统性风险） ⚠️ 关税政策不确定性 ⚠️ 全球去美元化压力 估计：P(滞涨→衰退) ≈ 40-50%（取中值45%） 3️⃣ P(滞涨→衰退|熊市) - 似然概率 在熊市发生的条件下，经历"滞涨→衰退"的概率： 历史熊市分类： 衰退型熊市（12次）：1929、1937、1973-74、1980、1981-82、1990、2000-02、2007-09、2020、2022 非衰退型熊市（15次）：其他技术性调整 在12次衰退型熊市中： 经历滞涨阶段的：1973-74、1980、1981-82、2007-08（约4次） 未经历滞涨的：1929（通缩）、2020（疫情冲击）、2022（纯通胀） 估计：P(滞涨→衰退|熊市) ≈ 33% 🎲 贝叶斯计算 标准公式： P(熊市|滞涨→衰退) = P(滞涨→衰退|熊市) × P(熊市) / P(滞涨→衰退) = 0.33 × 0.18 / 0.45 = 0.0594 / 0.45 = 0.132 = 13.2% 📈 情景分析矩阵 🔍 关键差异分析：为何概率较低？ 📊 综合结论 P(25Q4-26Q1熊市) ≈ 15-20% 置信区间： 下限（乐观）：12% 中值（基准）：17% 上限（悲观）：25% 💡 策略 需要战术性防御而非战略性撤退。