随笔《行情大约在冬季》
——这轮行情波动更小,但是更快更整齐了。币圈机构化使得行情的振幅变小,震荡过程更流畅
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首先我们都知道的结论是,这轮周期 BTC 波动变小了。
这一轮的行情主要由现货 ETF,币股DAT,美国对加密货币政策转变,宏观降息周期这几方面因素主导市场走向,华尔街主流机构入主币圈。从而使得:
1. 流动性更深了,单个玩家的冲击变小
ETF 成为一个集中流量入口,资金进出大多通过 ETF 做市 + ARB 来完成;底层有更多做市商/套利盘盯着价格,现货/期货/ETF 之间会有更强的均值拉回。
2. 参与者风险偏好更“机构化”
以前是散户 + 加密原生基金,仓位管理比较情绪化;
现在是:家族办公室、对冲基金把 BTC 当作“另类资产的一部分”;一些甚至用 VAR、风险平价、组合优化来控制仓位。
导致:
1. 当波动过高时,程序就会自动减仓
2. 极端价格偏离会收敛更快。
体现在数据层面,当前 btc 日均波动率
从 2020 – 2023 的 4.2%
降到 2024 – 2025 的 1.8%
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但是今年却让我有了第二种感觉:行情变得更快,画门更整齐了
过去是半年慢慢涨,再半年慢慢跌,现在是几周快速拉到一个新区见,然后在那个价位附近高位盘整,然后消息出来后快速回撤,回撤也更加坚决。
我想这也是因为币圈当前整体的机构化导致的。
新闻(政府停摆、利率预期、监管消息)几分钟内就体现在订单簿上。
而这会使得价格快速出发关键价格,而触发后,导致做市商/机构的对冲行为连锁触发,做市商被迫买/卖,放大短时波动。从而使得每个门会画的更加流畅。
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